C’était peut-être le paiement de coupon le plus suivi de l’histoire. Après que le ministère russe des Finances a envoyé lundi une ordonnance lançant un paiement de 117 millions de dollars dû sur des obligations libellées en dollars cette semaine, les commerçants et les gestionnaires de fonds ont regardé avec impatience l’argent commencer à se frayer un chemin à travers le système financier. Ce qui devrait normalement être une formalité rapide entre un emprunteur et ses investisseurs est devenu une attente atroce, car JPMorgan Chase & Co. et Citigroup Inc., les banques désignées pour déplacer l’argent, ont ajouté une diligence supplémentaire à la mesures procédurales dans le cadre des sanctions russes punitives. L’accalmie a laissé le monde se demander si le pays rembourserait sa dette – et a attiré l’attention sur une partie de la banque rarement sous les projecteurs : les mécanismes de back-office guindés qui gèrent quotidiennement des billions de dollars de paiements. Vendredi, certains détenteurs d’obligations ont déclaré ils avaient reçu les fonds, atténuant temporairement les craintes que la Russie ne parvienne à rembourser ses emprunts. Pourtant, avec plus de paiements sur la dette souveraine et d’entreprise dus dans les semaines à venir, les tuyaux derrière les plus grandes opérations de Wall Street resteront en pleine lumière. « Tout le monde ignore la plomberie des marchés financiers jusqu’aux périodes de crise ou d’incertitude », a déclaré Elisabeth de Fontenay. , professeur à la Duke University School of Law. « Et c’est là que nous découvrons que les fonctions de back-office des banques sont essentielles, mais quelque peu désuètes et faillibles, en particulier sur le marché obligataire. » Le récit suivant de la chaîne de paiements est basé sur des conversations avec plus d’une douzaine de personnes à travers marchés obligataires et dans les agences de régulation qui ont demandé à ne pas être nommés pour discuter d’informations privées. Le ministère a averti qu’il essaierait d’abord d’effectuer les paiements en dollars, puis d’utiliser des roubles si cela échouait. Elle a finalement envoyé le paiement en dollars à sa banque correspondante : JPMorgan. 16 mars Le paiement a été effectué mercredi auprès des services de trésorerie de JPMorgan. La banque, qui savait depuis des semaines que cette unité finirait probablement par appliquer de facto les sanctions américaines, s’est mise au travail pour obtenir les approbations appropriées des autorités afin de gérer les fonds. Pour la plus grande banque américaine, un paiement de 117 millions de dollars est pâle. par rapport aux 8 000 milliards de dollars qu’il traite chaque jour sur 52 millions de transactions. La plupart de ces paiements se font en temps réel, avec seulement 2% prenant plus d’une journée. Alors que JPMorgan demandait l’accord des régulateurs, le département du Trésor américain s’efforçait également de clarifier sa propre position sur les paiements. L’agence a déclaré mercredi que ses restrictions sur les relations avec la banque centrale de Russie et d’autres institutions russes n’empêchaient pas ce pays d’effectuer des paiements sur sa dette en dollars. Pourtant, cette exclusion expirera : les personnes américaines ne sont autorisées à recevoir des intérêts, des dividendes ou des paiements à l’échéance sur la dette ou les capitaux propres de la banque centrale, du fonds national de richesse et du ministère des Finances de Russie que jusqu’au 25 mai. « Si ces paiements sont reçus, alors les détenteurs d’obligations seront plus à l’aise », a déclaré Anthony Kettle, gestionnaire de portefeuille principal chez BlueBay Asset Management PLC. « Mais une fois l’exclusion de l’OFAC expirée, l’incertitude reviendra. » JPMorgan a reçu les approbations dont il avait besoin mercredi en fin de journée et a transféré le paiement à Citigroup. Le 17 mars, Citigroup, qui agissait en tant qu’agent payeur sur l’obligation, avait le paiement le jeudi. Cela a suscité l’optimisme quant à la diminution de la probabilité d’un défaut de paiement de la Russie et à la hausse des prix de la dette du pays sur toutes les échéances. La probabilité implicite d’un défaut de la Russie dans l’année a chuté après avoir atteint 80 % la semaine dernière. . L’entreprise fait partie de la division des agences et des fiducies de l’entreprise, qui gère 6 billions de dollars d’investissements en titres à revenu fixe et en actions pour 2 700 clients à travers le monde. Ce n’est pas la première fois que Citigroup se retrouve impliqué dans des conflits politiques nationaux par le biais de son activité d’agent payeur. . En 2016, la société a démissionné de ce rôle sur six obligations émises par la compagnie pétrolière d’État vénézuélienne PDVSA alors que les finances du pays étaient en ruine après une chute des prix du pétrole. Citigroup est l’agent payeur d’environ quatre douzaines d’obligations liées à des entreprises russes, selon les données compilé par Bloomberg. Certaines de ces sociétés – dont MMC Norilsk Nickel PJSC et Gazprom PJSC – ont effectué avec succès des paiements de coupons ces derniers jours, mais d’autres ont vu ces paiements stagner. Cette semaine encore, Citigroup a bloqué un paiement d’intérêts de 19,25 millions de dollars envoyé par EuroChem Group AG, un fabricant russe d’engrais, tandis que la société sidérurgique et minière Severstal PJSC a averti cette semaine que Citigroup pourrait s’abstenir de traiter un paiement d’intérêts de 12,6 millions de dollars dû sur ses obligations en dollars. « La société s’est engagée à remplir ses obligations », a déclaré Severstal dans un dossier. « Cependant, compte tenu des récents développements autour de la société, nous avons des raisons de croire que Citibank NA London Branch, agissant en tant qu’agent principal de paiement et de transfert et de banque de compte en ce qui concerne les billets, peut s’abstenir de traiter le paiement. » Alors que le nom de Citigroup apparaît sur les documents obligataires, les agents payeurs ne communiquent généralement pas directement avec les obligataires. Au lieu de cela, ils laissent une grande partie de cela aux chambres de compensation. Citigroup a transmis les paiements aux chambres de compensation internationales le vendredi 18 mars Il n’a pas fallu longtemps aux chambres de compensation en Europe et aux États-Unis pour traiter le paiement du coupon obligataire de la Russie. À partir de là, l’argent a été transféré aux dépositaires de Wall Street, qui ont lentement commencé à créditer les comptes des détenteurs d’obligations pour les paiements d’intérêts vendredi. concernant un défaut imminent », a déclaré Antoine Lesne, responsable de la stratégie et de la recherche sur les ETF pour le SPDR de State Street, qui détient les obligations. Pourtant, même avec le drame de la semaine qui s’estompe, les traders et les gestionnaires d’actifs sont restés nerveux. les paiements de coupons et les remboursements venant à échéance dans le reste de l’année et au cours des 12 à 18 prochains mois », a déclaré Cristian Maggio, responsable de la stratégie de portefeuille à la Toronto Dominion Bank à Londres, dans une interview avec Bloomberg Television plus tôt vendredi. « Le marché retiendra son souffle pendant un certain temps à chaque fois que ces paiements arriveront à échéance. » À une époque à la fois de désinformation et de trop d’informations, un journalisme de qualité est plus crucial que jamais. En vous abonnant, vous pouvez nous aider à bien raconter l’histoire. ABONNEZ-VOUS MAINTENANT GALERIE PHOTO (CLIQUEZ POUR AGRANDIR) .