L’invasion de l’Ukraine par la Russie comporte d’énormes risques pour une économie mondiale qui ne s’est pas encore complètement remise du choc pandémique. Le conflit ressemble déjà à la guerre la plus grave en Europe depuis 1945. Les forces russes ont mené des frappes aériennes, capturé des bases militaires et avancé vers Kiev en tant que civils fuite. Les responsables occidentaux ont déclaré que la capitale pourrait tomber à tout moment, avec la suppression de ses défenses aériennes. L’assaut fait suite à des semaines de tensions qui ont déjà secoué l’économie mondiale en faisant grimper les prix de l’énergie. Cela s’est accéléré jeudi. Le pétrole a brièvement dépassé les 100 dollars le baril pour la première fois depuis 2014, tandis que le gaz naturel européen a bondi de 62 %. Alors que l’Ukraine lutte pour sa survie, les gouvernements occidentaux prennent des mesures pour punir la Russie. Ils sont conscients que ce faisant, ils pourraient accroître l’impact du conflit sur leurs propres économies. Le président américain Joe Biden – qui a annoncé jeudi de nouvelles sanctions visant les banques russes et sa capacité à échanger des dollars – a averti qu’il un prix à payer à la maison, où l’essence chère érode déjà son soutien parmi les électeurs. La pandémie a laissé l’économie mondiale avec deux points clés de vulnérabilité – une inflation élevée et des marchés financiers nerveux. Les répliques de l’invasion pourraient facilement aggraver les deux. Il y a aussi une menace pour la croissance. Les ménages qui consacrent une part toujours plus importante de leurs revenus au carburant et au chauffage disposeront de moins d’argent pour d’autres biens et services. La chute des marchés ajouterait un autre frein, touchant la richesse et la confiance, et rendant plus difficile pour les entreprises de puiser des fonds pour investir. Pour les banquiers centraux, le double défi – gérer les prix et maintenir la croissance de leurs économies – deviendra encore plus difficile. La Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne se préparent à resserrer leur politique monétaire. La crise russe peut obliger à repenser. L’ampleur du coup que le conflit finira par porter à l’économie mondiale dépendra de sa durée et de sa portée, de la sévérité des sanctions occidentales et de la possibilité que la Russie puisse riposter. Il existe également un potentiel pour d’autres rebondissements, d’un exode de réfugiés ukrainiens à une vague de cyberattaques russes. Bloomberg Economics a capturé certains de ces effets dans trois scénarios qui examinent comment la guerre pourrait affecter la croissance, l’inflation et la politique monétaire. Dans le premier, une fin rapide des combats empêche une nouvelle spirale ascendante des marchés des matières premières, maintenant les reprises économiques américaines et européennes à peu près sur la bonne voie. Les banquiers centraux devraient modifier leurs plans, pas les abandonner. Dans le deuxième scénario, un conflit prolongé, une réponse occidentale plus dure et des perturbations des exportations russes de pétrole et de gaz entraîneraient un choc énergétique plus important et un coup dur pour les marchés mondiaux. Cela éliminerait probablement les hausses de taux de la BCE cette année, tandis que le resserrement de la Fed ralentirait. Dans le pire des cas, l’approvisionnement en gaz de l’Europe serait coupé, déclenchant une récession, tandis que les États-Unis verraient des conditions financières nettement plus strictes, un plus grand coup à la croissance, et une Fed.Wars nettement plus accommodante sont intrinsèquement imprévisibles, et le résultat réel est susceptible d’être plus désordonné que n’importe laquelle de ces versions stylisées. Les fluctuations sauvages des marchés financiers jeudi ont illustré l’incertitude. Néanmoins, les scénarios devraient aider à encadrer la réflexion sur les voies possibles à venir.Scénario 1 : Le pétrole et le gaz continuent de couler Un scénario optimiste ne prévoit aucune interruption des approvisionnements en pétrole et en gaz, les prix se stabilisant à leurs niveaux actuels. Les conditions financières se resserrent, mais sans une baisse soutenue des marchés mondiaux. Ce genre d’optimisme était évident sur les marchés pétroliers après que de nouvelles sanctions contre la Russie ont été dévoilées par les États-Unis et leurs alliés. « Les sanctions que nous avons imposées dépassent tout ce qui a jamais été fait », « , a déclaré Biden jeudi. Ils incluent des pénalités sur cinq banques, dont le plus grand prêteur de Russie, Sberbank, avec 1 billion de dollars d’actifs totaux. Les contrôles à l’exportation limiteront l’accès de la Russie aux produits de haute technologie et les sanctions personnelles visaient l’élite du pays. Mais les approvisionnements énergétiques russes n’étaient pas visés par des sanctions. Les prix du pétrole ont chuté en réponse, les contrats à terme clôturant en dessous de 93 dollars le baril à New York. Un navire traverse le canal de Suez alors que des excavatrices travaillent à son expansion, à Suez, en Égypte, au début du mois. | Les prix de l’énergie sont le principal canal par lequel la guerre en Ukraine a un impact immédiat loin des lignes de front. Le risque est particulièrement aigu en Europe, car la Russie est son principal fournisseur de pétrole et de gaz. La flambée des coûts de l’énergie a représenté plus de la moitié du taux d’inflation record de la zone euro en janvier. Les contrats à terme sur le gaz naturel européen ont culminé à plus de 140 € par mégawattheure jeudi, après avoir bondi de 62 % dans la journée. Ajouté à l’effet pétrole, cela pourrait laisser l’inflation de la zone euro toucher 3 % d’ici la fin de l’année. Il pourrait également y avoir d’autres retombées d’une récession induite par les sanctions en Russie. Mais le bloc échapperait probablement à la récession et une hausse des taux de la BCE en décembre resterait en jeu. Aux États-Unis, une essence plus chère et un resserrement financier modéré freineraient la croissance. Le pays pourrait expédier une plus grande partie de son gaz naturel vers l’Europe, augmentant les prix chez lui. L’inflation globale de l’IPC pourrait dépasser 8 % en février et terminer l’année à près de 5 %, par rapport au consensus de 3,3 %. Pourtant, la Fed regarderait probablement au-delà du choc temporaire des prix et poursuivrait son projet de commencer à relever les taux d’intérêt en mars. – mais pas de 50 points de base. « Sauf un retournement inattendu de l’économie, je pense qu’il sera approprié de relever le taux des fonds en mars et de poursuivre avec de nouvelles augmentations dans les mois à venir », a déclaré jeudi la présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester. .Scénario 2 : Perturbation de l’approvisionnement énergétique Certains propriétaires de pétroliers évitent d’acheter du brut russe jusqu’à ce qu’ils aient plus de clarté sur les sanctions. D’importants gazoducs traversent l’Ukraine et pourraient être touchés par les combats. Même une interruption limitée de l’approvisionnement pourrait aggraver le choc sur les prix de l’énergie. Un retour soutenu des prix du gaz à 180 € par mégawattheure – le niveau atteint en décembre – et du pétrole à 120 $ pourrait laisser l’inflation de la zone euro proche de 4% par an- fin, intensifiant la compression du revenu réel. L’Europe serait probablement en mesure de garder les lumières allumées. Mais il y aurait un coup dur pour le PIB, ce qui repousserait toute hausse des taux de la BCE jusqu’en 2023. Les banquiers centraux européens envoient déjà des signaux accommodants. l’un des membres les plus bellicistes du Conseil des gouverneurs de la BCE, a déclaré jeudi à Paris. « Il est toutefois possible que la vitesse soit maintenant quelque peu retardée. » Aux États-Unis, ce scénario pourrait pousser l’inflation globale à 9 % en mars et la maintenir proche de 6 % d’ici la fin de l’année. Dans le même temps, de nouvelles turbulences financières et une économie plus faible, en partie dues au ralentissement européen, laisseraient la Fed en conflit. Il pourrait regarder au-delà du choc temporaire des prix et se concentrer sur les risques pesant sur la croissance. Cela n’affecterait pas le décollage de mars, mais cela pourrait faire pencher la balance vers des hausses de taux plus lentes au second semestre de l’année. des paiements internationaux – la Russie pourrait riposter en coupant le flux de gaz vers l’Europe. C’est un résultat farfelu : les responsables de l’UE n’y ont même pas pensé l’année dernière lorsqu’ils ont exécuté une simulation de 19 scénarios pour tester la sécurité énergétique du bloc. Pourtant, la BCE estime qu’un choc de rationnement du gaz de 10 % pourrait réduire le PIB de la zone euro de 0,7 %. Porter ce chiffre à 40 % – la part du gaz européen provenant de Russie – implique un coup économique de 3 %. Le chiffre réel pourrait être nettement plus élevé, compte tenu du chaos qu’une telle crise énergétique sans précédent déclencherait probablement. Cela signifierait une récession et aucune hausse des taux de la BCE dans un avenir prévisible. Pour les États-Unis, le choc de croissance serait également important. Et il pourrait y avoir des conséquences imprévues de sanctions maximales qui perturbent le système financier mondial, avec des retombées pour les banques américaines. La priorité de la Fed se déplacerait vers la préservation de la croissance. Mais si des prix plus élevés entraînaient des anticipations d’inflation parmi les consommateurs et les entreprises, cela soulèverait le pire scénario pour la politique monétaire : la nécessité de resserrer agressivement même dans une économie faible. Les jokers Les scénarios ci-dessus, bien sûr, ne épuise les possibilités. Ils se concentrent sur les plus grandes économies avancées du monde, mais partout dans le monde, les pays ressentiront l’impact des flambées des prix des matières premières, qui comprennent des denrées alimentaires de base comme le blé ainsi que l’énergie. Certains, comme l’Arabie saoudite et d’autres exportateurs de pétrole du Golfe, pourraient en bénéficier. Mais pour la plupart des marchés émergents – qui souffrent déjà de reprises plus lentes – la combinaison de prix plus élevés et de sorties de capitaux pourrait porter un coup dur et exacerber le risque de crises de la dette post-COVID. La Turquie, grand importateur d’énergie qui avait déjà une monnaie en chute libre et une inflation en forte hausse avant la crise ukrainienne, en est un exemple extrême. Ensuite, il y a des risques difficiles à quantifier comme les cyberattaques de la Russie. La Fed de New York a estimé qu’une attaque portant atteinte aux systèmes de paiement des cinq prêteurs américains les plus actifs pourrait se répercuter sur 38 % de tous les actifs bancaires, entraînant dans le pire des cas une thésaurisation des liquidités et des insolvabilités. Une chose semble claire : Parmi les grandes économies, ce sera la Russie qui subira le plus gros coup. Le prix de la politique étrangère expansionniste du président Vladimir Poutine sera très probablement une économie nationale en déclin. À une époque à la fois de désinformation et de trop d’informations, un journalisme de qualité est plus crucial que jamais. En vous abonnant, vous pouvez nous aider à bien raconter l’histoire. ABONNEZ-VOUS MAINTENANT GALERIE PHOTO (CLIQUEZ POUR AGRANDIR) .