Les inquiétudes concernant la santé financière de Logan Group Co. ont ébranlé la confiance des investisseurs dans ce qui était considéré comme l’un des développeurs les plus puissants de Chine, aggravant les turbulences auxquelles est confrontée l’industrie touchée par la crise. un accord de dette privée qui est hors bilan. Des questions sur l’ampleur possible de la dette non divulguée de Logan avaient tourbillonné au cours des semaines précédentes, poussant ses obligations en dollars à des baisses record et envoyant ses actions au plus bas depuis 2017. La dette du constructeur était restée relativement résistante à la crise du crédit qui engloutissait le secteur immobilier du pays. , alors même qu’une vague record de déclassements a frappé ses pairs. Mais l’incertitude demeure quant à ses garanties de dette privée, et les évaluateurs de crédit ont appelé à plus de clarté alors que les investisseurs scrutent la liquidité des entreprises dont les finances ont longtemps été considérées comme plus saines que celles de China Evergrande Group.Quelle est l’entreprise ? Fondée en 1996, Logan, basée à Shenzhen, se concentre sur le développement immobilier résidentiel. Elle a des projets dans la région de la Grande Baie comprenant Guangdong, Hong Kong et Macao. La société s’est classée 20e parmi les développeurs chinois en termes de ventes sous contrat l’année dernière, selon les données compilées par China Real Estate Information Corp. Que se passe-t-il ? Pas plus tard qu’en décembre, les obligations en dollars de Logan s’échangeaient près de la parité. Mais les inquiétudes concernant une dette potentielle non divulguée le mois dernier ont déclenché une vente record de certains des billets à environ 60 cents sur le dollar. Un battement de tambour de rapports selon lesquels Logan a fourni des garanties à des prêts adossant des billets privés a accru les problèmes de transparence, tout comme les constructeurs du pays se préparent d’ouvrir leurs livres pour la première fois depuis l’éclatement de la crise de liquidité. Bien que les emprunts de l’entreprise n’aient pas dépassé les mesures des «trois lignes rouges» de Pékin à la mi-2021, une chute de 98% des achats de terrains au second semestre de l’année dernière par rapport à les six premiers mois ont suscité des inquiétudes quant à sa liquidité. Ses ventes sous contrat ont chuté de 44 % en glissement annuel en janvier. Pourquoi est-ce important ? Les investisseurs se méfient de plus en plus des surprises cachées dans le secteur immobilier en difficulté de la Chine. Plus de dettes signifierait plus de créanciers, dont certains pourraient exiger un remboursement anticipé. Il existe également le risque que tout passif non divulgué, comme les prêts fiduciaires, les obligations privées ou les produits de consommation à haut rendement, reçoive un traitement préférentiel par rapport à l’argent dû à des créanciers étrangers. Evergrande, Kaisa Group Holdings Ltd. et Shimao Group Holdings Ltd. ont tous été confrontés à de telles obligations. Si Logan rencontre des problèmes de liquidité, cela pourrait encore propager une crise du crédit déclenchée par la répression de Pékin sur les emprunts dans ce qui était autrefois perçu comme des zones plus sûres. Ce faisant, cela restreindrait potentiellement davantage les canaux de refinancement, même pour les développeurs les plus puissants. Une crise de liquidité prolongée et qui s’aggrave parmi les constructeurs chinois a un impact sur l’investissement immobilier et freine l’économie. Que dit l’entreprise ? L’incertitude sur la dette privée de Logan a mis à l’épreuve la confiance des investisseurs. Le mois dernier, la société a nié avoir une dette privée avant d’avoir déclaré aux investisseurs que ses garanties sur ces billets ne dépassaient pas 1 milliard de dollars. Le développeur a répondu cette semaine aux récents rapports selon lesquels il envisageait de changer d’auditeur, tout en soulignant que les productions et les opérations de l’entreprise sont normales. Une récente vague de démissions d’auditeurs chez ses pairs a suscité des inquiétudes quant à un nouvel ensemble de risques à l’approche de la prochaine saison des résultats. Logan n’a pas répondu à une demande de commentaires jeudi. Que disent les agences de notation ? Fitch a rétrogradé Logan d’un cran à BB- après avoir divulgué un « arrangement de dette privée » hors bilan. Le constructeur a l’équivalent d’une cote de crédit BB de S&P Global Ratings et Moody’s Investor Services – légèrement en dessous du territoire de qualité investissement. Fitch a déclaré mardi que Logan « fait face à un risque de refinancement croissant car son accès aux marchés obligataires onshore et offshore semble limité ». L’évaluateur du risque de crédit a averti qu’une nouvelle dégradation est possible « si la garantie de Logan sur la dette privée hors bilan est supérieure à ce qui avait été divulgué précédemment ou si la confiance du marché dans l’entreprise se détériore ». L’accord de dette privée de l’entreprise n’a pas été inclus dans les états financiers audités, a ajouté Fitch. S&P a exprimé des préoccupations similaires lorsqu’il a placé Logan sous surveillance pour déclassement le mois dernier. La société de notation a déclaré qu’elle avait besoin de clarté sur la dette potentielle précédemment non déclarée garantie par le constructeur, et a mis en garde contre l’impact négatif potentiel sur son profil de crédit et sa liquidité si elle était confirmée. Les investisseurs recherchent toujours des éclaircissements sur l’ampleur réelle de la dette non déclarée de Logan. Deux autres questions clés sont de savoir si l’entreprise peut relancer les ventes en baisse et progresser davantage dans la collecte de fonds. Logan et ses filiales font face à une obligation de 2 milliards de yuans (314 millions de dollars) échéant le 22 mars et à une note de 300 millions de dollars qui arrive à échéance en août, selon les données compilées par Bloomberg. À une époque à la fois de désinformation et de trop d’informations, un journalisme de qualité est plus crucial que jamais. En vous abonnant, vous pouvez nous aider à bien raconter l’histoire. ABONNEZ-VOUS MAINTENANT GALERIE PHOTO (CLIQUEZ POUR AGRANDIR) .