Le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, est confronté à un défi croissant pour convaincre les investisseurs qu’un pivot politique n’est pas à l’horizon après une vague de virages bellicistes de la part des banquiers centraux mondiaux. Kuroda continue d’insister sur le fait que le cadre de contrôle des rendements de la BOJ est fermement ancré, sans aucun bricolage envisagé compte tenu de la faiblesse persistante de la croissance des prix au Japon. Pourtant, la banque centrale a laissé passer l’occasion de renforcer ce message mercredi, en s’en tenant à son plan d’achat trimestriel d’obligations plutôt qu’en augmentant les achats pour limiter les rendements qui a établi un nouveau sommet de six ans plus tôt dans la journée. L’inaction pour l’instant suggère que la BOJ est prête à tolérer des rendements se rapprochant de sa limite supérieure et qu’elle pense que la menace d’une opération à taux fixe plus puissante tiendra les commerçants à distance malgré leur désir de suivre une vague mondiale de hausse des rendements.Mais la pression à la hausse du marché au Japon est également susceptible de reprendre et cela signifie que tôt ou tard la banque devra sauvegarder son m « La spéculation sur d’éventuels ajustements politiques ne s’atténuera qu’une fois que la BOJ interviendra pour arrêter la hausse des rendements », a déclaré Yoshimasa Maruyama, économiste en chef chez SMBC Nikko Securities. Kuroda reste la dernière colombe fidèle à la plus grande centrale du monde. banques en dehors de la Chine, après que la chef de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, ait pivoté la semaine dernière dans le sens d’un resserrement de la politique et que le gouverneur de la Banque de réserve d’Australie, Philip Lowe, ait esquissé un scénario de hausse des taux d’intérêt cette année alors que l’inflation se renforce. Mais Kuroda est déjà dans son dernier toute l’année à la tête de la BOJ, et les investisseurs regardent au-delà de sa position axée sur la relance vers une voie future vers une éventuelle normalisation de la politique. un camp complètement différent de la Fed et de la BCE alors qu’ils se dirigent vers un resserrement », a déclaré Hideo Kumano, économiste en chef exécutif au Dai-Ichi Life Research Institute. l’accent mis sur l’écart des positions politiques pourrait encore affaiblir le yen à un moment où il exacerbe déjà la hausse des coûts de l’énergie et des prix des importations pour les entreprises et les ménages, a-t-il déclaré. Le rendement de la dette souveraine à 10 ans a touché 0,215 % mercredi matin avant la opération programmée d’achat d’obligations. C’est son plus haut depuis janvier 2016 et en vue du plafond de la BOJ d’environ 0,25 %. Après que la BOJ se soit tenue à ses achats prévus de 425 milliards de yens (3,7 milliards de dollars) d’obligations dans une fourchette allant de plus de cinq ans à 10 ans, le long – le rendement à terme a brièvement chuté, ce qui suggère que la pression exercée sur la banque centrale pour maîtriser les mouvements à la hausse n’est toujours pas suffisamment aiguë pour justifier une action. des rendements toujours inférieurs à 0,25%, a déclaré Mari Iwashita, économiste en chef du marché chez Daiwa Securities Co. Cela attire l’attention sur lundi prochain, a-t-elle ajouté. La position de la BOJ sur la normalisation a déjà fait l’objet d’intenses spéculations. En 2018, les discussions du marché sur d’éventuels ajustements politiques ont explosé lors d’un précédent cycle de resserrement de la Réserve fédérale. La BOJ a défendu sa fourchette cible de rendement à ce moment-là jusqu’à l’annonce d’ajustements, un revirement qui continue d’alimenter la spéculation en cours aujourd’hui. cherche à maintenir les marchés en ligne. « Il est plus difficile pour la BOJ maintenant que par le passé d’empêcher les rendements japonais de suivre la hausse des rendements étrangers, en raison de l’augmentation des avoirs étrangers en actifs en yen et de la corrélation plus élevée entre les marchés locaux et étrangers en conséquence. « , a déclaré Takahiro Sekido, stratège en chef pour le Japon chez MUFG Bank Ltd. à Tokyo. Pourtant, la plupart des analystes s’attendent à ce que la banque centrale résiste à la tentation d’agir jusqu’à ce que cela devienne absolument nécessaire. Si les marchés continuent de tester la détermination de la BOJ, la banque pourrait aller directement à son armement lourd sous la forme d’une opération à taux fixe qui marque plus clairement sa ligne dans le sable pour les rendements. Elle pourrait ensuite proposer un taux inférieur au rendement actuel du marché, essentiellement offrant un paiement pour tout détenteur d’obligations qui veut le saisir. Bien que coûteuse pour la BOJ, c’est une arme extrêmement puissante qui a fonctionné jusqu’à présent pour mettre les spéculateurs au pas. Au niveau verbal, Kuroda semble déjà avoir tout mis en œuvre pour étouffer les spéculations sur les ajustements politiques. 2% de croissance des prix au cours des premières années de sa direction à la BOJ, ce signal a depuis longtemps tourné à 180 degrés alors que le gouverneur vante désormais l’inflation lointaine comme justification pour poursuivre le programme de relance de la BOJ. Kuroda a exclu la possibilité d’une normalisation imminente de la politique lors d’une conférence de presse en janvier après que la banque a prévu une croissance des prix d’un peu plus de la moitié de son objectif de 2% dans les années jusqu’au début de 2024. juste pour augmenter la base monétaire jusque-là. « Il y a une forte croyance dans le marché que la BOJ n’abandonnera pas son plafond de 0,25% sans prendre une décision formelle d’abord », a écrit Chotaro Morita, stratège en chef des taux chez SMBC Nikko Securities Inc., dans une note, opposant la position de la BOJ à l’abandon par la RBA du contrôle de la courbe des taux l’année dernière. direction future de la politique. « Il est encore vif parmi les investisseurs que Kuroda a introduit des taux négatifs quelques jours après qu’il l’ait clairement nié », a déclaré Hiroshi Shiraishi, économiste senior chez BNP Paribas SA, faisant référence à une surprise impopulaire que le gouverneur a tirée en 2016. « Investisseurs savent également qu’il est difficile de signaler un changement dans le contrôle de la courbe de rendement bien à l’avance », a déclaré Shiraishi. « Parce que si vous le faisiez, cela entraînerait une forte volatilité sur le marché. » À une époque à la fois de désinformation et de trop d’informations, un journalisme de qualité est plus crucial que jamais. 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