Il était autrefois salué comme l’avenir de la banque chinoise, un prêteur privé qui montrait de l’argent en déjouant ses rivaux publics. Une poussée malheureuse dans les prêts immobiliers a plutôt fait de China Minsheng Banking Corp. la crise de la dette immobilière qui secoue la plus grande économie d’Asie. Battue par les pertes croissantes sur les prêts aux développeurs, dont China Evergrande Group, l’action de Minsheng a chuté de 31% au cours des 12 mois jusqu’à la semaine dernière – la pire performance de l’indice Bloomberg World Banks, composé de 155 membres. Les fonds spéculatifs et autres vendeurs à découvert sont plus baissiers sur le prêteur que n’importe lequel de ses pairs mondiaux. Les personnes familières avec les opérations de Minsheng disent que la banque, fondée en 1996 en tant que premier prêteur chinois non contrôlé par l’État, est maintenant en mode de contrôle des dommages. Il a restructuré son groupe de financement immobilier pour donner plus de pouvoir aux directeurs de succursales locales, a fait de la réduction des avoirs en dette immobilière une priorité absolue pour 2022 et prévoit de réduire de moitié les salaires de certains membres du personnel, ont déclaré les personnes, demandant à ne pas être nommés pour discuter du secteur privé. La situation critique de Minsheng souligne les retombées croissantes de la répression du président chinois Xi Jinping contre le secteur immobilier et d’autres parties du secteur privé avide de capitaux du pays. Il offre également un avertissement aux sociétés financières mondiales qui investissent des milliards de dollars pour se développer en Chine : les paris qui semblent sûrs peuvent rapidement tourner au vinaigre lorsque les décideurs politiques du pays décident de changer de cap. Minsheng a environ 130 milliards de yuans (20 milliards de dollars) de exposition aux développeurs à haut risque, s’élevant à 27% de son capital dit de niveau 1, le plus élevé parmi les grands prêteurs chinois, ont estimé les analystes de Citigroup Inc. dans un rapport de recherche de septembre. La banque aura besoin d’années pour résoudre son problème de créances irrécouvrables et une injection de capital d’un rival plus fort ne peut être exclue, a déclaré Shen Meng, directeur de Chanson & Co., une banque d’investissement boutique basée à Pékin. une croissance élevée et des rendements pour ses actionnaires privés ont poussé la banque à entreprendre de nombreux investissements à haut risque », a déclaré Shen. Minsheng a déclaré en réponse aux questions de Bloomberg qu’elle avait achevé la restructuration de son unité de financement immobilier à la fin de 2020. , en transférant certaines fonctions aux succursales locales. La rémunération des employés est largement stable, a ajouté la banque. Le président Gao Yingxin, qui a rejoint Minsheng de Bank of China Ltd. en 2020, s’est engagé à relever les défis du prêteur lors d’une assemblée des actionnaires en juin. « Il y a dix ans, nous étions la perle de la couronne, mais maintenant notre écart avec nos pairs se creuse », a déclaré Gao. « La gouvernance d’entreprise passera de la myopie au long terme. » Bâtiments résidentiels en construction à Evergrande Cultural Tourism City, un projet développé par China Evergrande Group, à Taicang, dans la province du Jiangsu, en Chine, en septembre. | REUTERS Ce n’est pas la première fois que Minsheng fait face à un bilan après une période de croissance rapide. En 2009, Dong Wenbiao, qui a aidé à fonder Minsheng aux côtés d’autres riches hommes d’affaires chinois, dont le magnat de l’alimentation pour porcs Liu Yonghao et le magnat de l’immobilier Lu Zhiqiang, a orchestré la poussée de la banque dans les prêts à l’industrie sidérurgique dans le but de devenir la banque la plus rentable de Chine. . Alors que les bénéfices de Minsheng ont augmenté à un taux annuel de près de 50 % au cours des cinq années suivantes, un ralentissement du secteur de l’acier a finalement conduit à un empilement de créances douteuses et Dong a quitté la banque en 2014. Minsheng s’est ensuite tourné vers le secteur immobilier, qui a profité de plusieurs années de croissance alimentée par la dette jusqu’à ce que le gouvernement de Xi commence à imposer des restrictions de plus en plus strictes à la spéculation immobilière et à l’effet de levier des promoteurs. Alors que les défauts de paiement commençaient à monter en flèche, Minsheng a signalé une baisse de 36% de ses bénéfices en 2020 – la plus forte depuis au moins deux décennies – et une autre baisse de 5% au cours des neuf premiers mois de 2021. Plus de douleur est presque garantie. La banque est l’un des plus gros créanciers d’Evergrande, dont la crise de la dette a secoué les marchés mondiaux au cours de l’année écoulée et déclenché une contagion financière dans le secteur immobilier chinois. Minsheng avait environ 29 milliards de yuans d’exposition à Evergrande en juin 2020, selon une lettre vue par Bloomberg que le développeur a envoyée aux autorités provinciales cette année-là. Minsheng a déclaré en septembre que ses prêts à Evergrande avaient chuté d’environ 15 % depuis juin 2020 , sans spécifier de niveau. En tenant compte des prêts indirects de la banque à Evergrande via des produits de fiducie, l’exposition de Minsheng au développeur dépasse 29 milliards de yuans, ont déclaré des personnes proches du dossier, sans fournir de chiffre précis. Minsheng a déclaré dans sa réponse aux questions de Bloomberg que ses prêts à Evergrande sont tous liés à des projets résidentiels, avec des garanties suffisantes, notamment des terrains, des propriétés et des projets en construction. La banque a déclaré qu’elle n’avait pas investi dans des obligations Evergrande ni coopéré par le biais de produits ou de fonds de gestion de patrimoine. Minsheng a également été un prêteur majeur pour d’autres développeurs en difficulté, notamment China Fortune Land Development Co., Sichuan Languang Development Co. et Tahoe Group Co. L’exposition totale aux prêts immobiliers s’élevait à 417 milliards de yuans au 30 juin. Bien que cela soit en baisse d’environ 20 milliards de yuans par rapport au début de 2021, c’est encore près du double du niveau cinq ans plus tôt. Aux inquiétudes des investisseurs s’ajoutent des questions sur la gouvernance d’entreprise de Minsheng. La banque a été frappée d’au moins trois amendes dépassant 100 millions de yuans chacune au cours des trois dernières années – plus que n’importe lequel de ses pairs – pour des manquements à la réglementation, notamment des prêts aux développeurs et des produits de gestion de patrimoine non conformes. La relation de la banque avec l’un de ses plus grands actionnaires, Lu’s China Oceanwide Holdings Ltd., a également fait sourciller. Minsheng a accordé une ligne de crédit de 21,6 milliards de yuans à Oceanwide en décembre, même après que le développeur eut fait défaut sur une obligation en dollars. La banque a déclaré qu’elle maintenait des mesures de surveillance strictes pour Oceanwide et qu’elle contrôlerait les risques en renforçant ses garanties. De nombreux défis de Minsheng ont sans doute été pris en compte par les investisseurs. La banque, qui a une capitalisation boursière de 25 milliards de dollars, négocie à Hong Kong pour seulement 0,2 fois les actifs nets déclarés, le niveau le plus bas de l’indice Bloomberg des banques mondiales. JPMorgan Chase & Co., la plus grande banque américaine en valeur de marché, a un multiple de 1,94. Les marchés du crédit suggèrent que Minsheng surmontera le ralentissement de l’immobilier sans crise de liquidité propre. Les certificats de dépôt négociables d’un an de la banque ont un rendement indiqué d’environ 2,77 %, soit seulement quelques points de base de plus que ses pairs, notamment China Merchants Bank Co. et Ping An Bank Co. Minsheng devrait en bénéficier si les décideurs chinois poursuivent leur récent assouplissement. de freins sur le secteur immobilier, un changement qui a déjà aidé le stock de la banque à se stabiliser ces dernières semaines. Minsheng a axé sa croissance future sur la banque de détail et les prêts aux petites entreprises – des domaines qui, pour l’instant du moins, bénéficient du soutien du gouvernement de Xi. La banque a embauché plusieurs cadres de haut niveau de rivaux pour diriger sa transition. Pourtant, Minsheng fait face à une bataille difficile pour devenir un acteur redoutable de la banque grand public. Les actifs de sa clientèle de détail s’élevaient à 2 000 milliards de yuans en septembre, contre 3 000 milliards de yuans à la Ping An Bank et 10 000 milliards de yuans à la China Merchants Bank. Pendant ce temps, les vendeurs à découvert parient que Minsheng sera confronté à plus de troubles alors que la crise des développeurs en Chine se prolonge. Les paris contre la banque s’élèvent à 8,6 % des actions en circulation, soit près du double du niveau de la deuxième entreprise la plus courte de l’indice Bloomberg des banques mondiales, selon les données d’IHS Markit. Le tournant pour Minsheng pourrait être loin, selon Shen de Chanson & Co. « Avec le risque de croissance des développeurs privés, il faudra au moins trois ans à Minsheng pour nettoyer ses créances irrécouvrables », a déclaré Shen. À une époque à la fois de désinformation et de trop d’informations, un journalisme de qualité est plus crucial que jamais. En vous abonnant, vous pouvez nous aider à bien comprendre l’histoire. INSCRIVEZ-VOUS MAINTENANT GALERIE DE PHOTOS (CLIQUEZ POUR AGRANDIR) .