Lorsque le gouvernement chinois a lancé une répression radicale contre l’industrie technologique au cours de l’été, les investisseurs en capital-risque paniqués ont cessé d’émettre des chèques et les valorisations des startups ont commencé à chuter. Il semblait que le boom historique de l’innovation dans le pays était terminé. Puis une chose étrange s’est produite : en quelques semaines à peine, la machine de démarrage a redémarré. En fait, les investissements en capital-risque en Chine ont atteint 130,6 milliards de dollars pour 2021, selon le cabinet d’études Preqin. Cela a établi un nouveau record pour le pays – environ 50 % de plus que le total de 86,7 milliards de dollars de l’année précédente. La performance est étonnante compte tenu de la dévastation subie par les acteurs de renom de l’industrie. Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd., ByteDance Ltd. et le fournisseur de services de covoiturage Didi Global Inc. ont tous été tour à tour battus au cours des derniers mois. L’ensemble du secteur du tutorat en ligne, autrefois un point chaud pour les dollars de capital-risque, a été contraint de devenir à but non lucratif. Pourtant, les entrepreneurs et les sociétés de capital-risque se sont tournés vers de nouvelles opportunités à une vitesse surprenante. Ils se sont détournés des entreprises Internet plus douces et se sont tournés vers des technologies de base telles que les semi-conducteurs, la robotique et les logiciels d’entreprise. Le montant d’argent investi dans la biotechnologie a atteint 14,1 milliards de dollars l’année dernière, soit dix fois plus qu’en 2016. « L’appétit des investisseurs pour la technologie chinoise reste intact. Ce qui a changé, cependant, c’est l’endroit où ils placent leur argent », explique Jiang Jingjing, un avocat spécialisé dans les collectes de fonds chez King & Wood Mallesons à Hong Kong. « Il est devenu assez clair que de plus en plus de financements ont afflué vers les startups dotées d’une technologie de pointe. » La Chine est toujours bien derrière la Silicon Valley en matière d’investissement en capital-risque. Les États-Unis ont atteint leur propre nouveau record de 296,6 milliards de dollars l’année dernière, soit plus du double du total du pays asiatique. Mais dans certaines technologies fondamentales, la Chine a déjà dépassé les États-Unis. milliards de dollars de financement l’année dernière, plus de six fois les 1,3 milliard de dollars investis dans des sociétés comparables aux États-Unis, selon les données de Preqin. Alors que le président Joe Biden cherchait désespérément à augmenter les capacités de fabrication de semi-conducteurs des États-Unis, les startups chinoises de puces ont été submergées par les offres de financement. nouvelle startup de semi-conducteurs bien qu’il soit probablement à deux ans de la génération de revenus. « Le secteur des puces est vraiment chaud. » C’est presque exactement ainsi que les planificateurs centraux du président Xi Jinping l’auraient imaginé dans leurs plans quinquennaux. Le Parti communiste a dénoncé l’influence corruptrice des jeux (Tencent) et des vidéos en ligne (ByteDance), tout en faisant pression pour que davantage de ressources soient allouées à la recherche fondamentale. Ce changement vise à aider à réduire la dépendance du pays à l’égard des fournisseurs américains – une priorité absolue pour l’administration de Xi après que les listes noires américaines ont frappé des acteurs clés comme Huawei Technologies Co. et SenseTime Group Inc. Dans son dernier plan économique quinquennal dévoilé en mars, Pékin a esquissé a présenté des plans visant à augmenter les dépenses nationales de R&D de plus de 7 % par an et a distingué sept domaines technologiques dans lesquels il espère réaliser des « percées majeures ». Il s’agit notamment de l’exploration spatiale, de la science du cerveau et de l’information quantique, autant de secteurs où les entreprises américaines ont désormais de l’influence. Le gouvernement chinois fait également de gros paris sur les technologies émergentes telles que les véhicules à hydrogène et la biotechnologie, tout en s’efforçant d’aider son industrie des semi-conducteurs à réduire l’écart avec Intel Corp. et Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. « Le gouvernement chinois est très conscient de l’importance d’innovation pour l’avenir de la Chine, en particulier pour amortir l’impact du vieillissement et de l’accumulation excessive de capital sur la croissance », déclare Alicia García-Herrero, économiste de premier plan à Hong Kong à la banque d’investissement Natixis. « L’investissement dans la technologie de pointe est absolument essentiel. » Il n’y a aucune garantie que la stratégie fonctionnera. La Chine a construit une génération de géants de la technologie en laissant des entrepreneurs talentueux comme Jack Ma d’Alibaba et Zhang Yiming de ByteDance choisir leur propre voie vers le succès. Maintenant que l’innovation du secteur privé a été subordonnée à un modèle beaucoup plus dirigé par le gouvernement. Signe du besoin de prudence, l’ancien champion des semi-conducteurs du pays s’est effondré en 2021 après des années de financement public et de soutien politique. Tsinghua Unigroup Co. a passé une décennie à se gaver de crédit facile et à acheter des actifs étrangers pour imploser alors que le gouvernement reconnaissait que ses dettes de plusieurs milliards de dollars n’avaient pas rapproché le pays de la construction d’une entreprise de puces durables. La répression de Pékin a réduit l’éventail des secteurs considérés comme sûrs pour l’investissement, entraînant une inflation des valorisations des startups, car les investisseurs en capital-risque se disputent tous les mêmes types d’accords. Les investisseurs plaisantent sur l’argent prodigué aux « entreprises PPT », ou aux startups avec rien de plus qu’une présentation PowerPoint. un associé gérant de Gobi Partners. « Il y a un risque de surchauffe. » Le pivot de la Chine vers la technologie de base a duré des années. Il a vraiment décollé en 2018 après que Washington a interdit les exportations de technologie américaine vers ZTE Corp. Le géant des équipements de télécommunications, autrefois important, a dû fermer de larges pans de ses opérations, mettant ainsi à nu la vulnérabilité des entreprises chinoises aux décisions politiques américaines. L’effort a pris encore plus d’ampleur avec la mise sur liste noire de Huawei, le principal fabricant chinois d’équipements de communication et de smartphones. Aujourd’hui, l’enthousiasme de la Chine pour la technologie fondamentale s’est propagé à l’échelle nationale. Dans la ville de Guiyang, dans le sud-ouest de la Chine, Angelo Yu, fondateur de Pix Moving, avait l’habitude de se gratter la tête en essayant de convaincre des investisseurs qui remettaient en cause la nature capitalistique et chronophage de son entreprise de conduite autonome. Mais avec la répression de Pékin sur les sociétés Internet l’année dernière, tous ces doutes ont soudainement disparu. « Il y a un changement radical dans l’attitude des investisseurs envers la technologie profonde », a déclaré Yu. « En 2020, savoir si nous pouvions ou non collecter des fonds était encore un point d’interrogation. Cette année, la collecte de fonds n’est plus un problème. La question est devenue à quelle évaluation nous aimerions lever des fonds. » Un accès plus facile au capital, combiné à une plus grande demande de solutions technologiques fabriquées en Chine, a attiré plus de talents vers l’entrepreneuriat. Un exemple frappant est Yuan Jie, professeur à l’Université des sciences et technologies de Hong Kong. Cet universitaire de longue date a passé une grande partie de sa carrière à aider des géants mondiaux comme Intel à faire progresser leur technologie de puces. Maintenant, Yuan a fondé Atom Semiconductor Technologies pour fabriquer son propre silicium. Créée fin 2020, la startup a achevé deux levées de fonds et quadruplé sa valorisation, ouvrant la voie à Yuan pour commercialiser ses années de recherche. de dépenser chaque dollar qu’il recueille cette année en investissements liés aux technologies de pointe et aux sciences de la vie. C’est une augmentation par rapport aux 10 % que Lee a alloués à ces secteurs en 2010. Gary Rieschel, directeur général fondateur de Qiming Venture Partners, affirme que les startups de deep tech représentent désormais environ 40 % du portefeuille de son entreprise, contre 10 % en 2014. ce que vous voyez avec toutes les sociétés de capital-risque maintenant », dit Rieschel. « Ils font ces transitions. » À une époque à la fois de désinformation et de trop d’informations, un journalisme de qualité est plus crucial que jamais. En vous abonnant, vous pouvez nous aider à bien comprendre l’histoire. INSCRIVEZ-VOUS MAINTENANT GALERIE DE PHOTOS (CLIQUEZ POUR AGRANDIR) .